发布日期：2024-12-02 02:16    点击次数：171

（原标题：招银外洋：英伟达(NVDA.US)Q3数据中心收入再翻新高 臆测来岁Blackwell需求将保握苍劲）竞猜大厅

智通财经APP获悉，招银外洋发布研报称，英伟达(NVDA.US)25财年第三季度事迹相宜公司指挥及市集一致预期。数据中心收入再次创下历史新高，数据中心收入中，90%来自算力干系收入(276亿好意思元，环比增长22.3%)，其余来自网罗干系收入(31亿好意思元，环比下落14.7%)。磋议到Hopper系列需求苍劲以及Blackwell系列产量提高，算力业务是公司业务握续增长的主要驱能源。尽管本季度网罗干系业务环比下落，但处治层臆测第四季度将达成环比增长。英伟达在第三季度委用1.3万个GPU样品，臆测第四季度的委用额将杰出此前的预期(第二季度指挥为数十亿好意思元)。

招银外洋主要不雅点如下：

英伟达(NVDA.US)于11月21日公布了25财年第三季度事迹，季度收入为351亿好意思元，同比增长93.6%，环比增长16.8%(第一季度和第二季度环比增速分别为17.8%/15.3%)。季度收入较325亿好意思元的指挥向上7.9%，较市集一致预期(333亿好意思元)向上5.5%。25财年第三季度非GAAP毛利率为75.0%(比上季度下落0.6个百分点)，相宜公司指挥及市集一致预期。非GAAP每股收益为0.81好意思元，同比增长101.0%，环比增长18.4%，向上市集一致预期8.9%。

25财年第四季度收入指挥为375亿好意思元，意味着环比增长6.9%，略高于市集一致预期的371亿好意思元。英伟达臆测下一季度非GAAP毛利率73.5%，与市集预期一致。英伟达本季度事迹基本相宜市集预期。股价在盘后交游中未出现大幅波动。

按主买卖务分离，数据中心收入再次创下历史新高，达308亿好意思元(占第三季度销售额的88%)，同比增长112.0%，环比增长17.1%。游戏/专科可视化/汽车业务收入环比增长13.9%/7.0%/29.8%。数据中心收入中，90%来自算力干系收入(276亿好意思元，环比增长22.3%)，其余来自网罗干系收入(31亿好意思元，环比下落14.7%)。

招银外洋以为，磋议到Hopper系列需求苍劲以及Blackwell系列产量提高，算力业务是公司业务握续增长的主要驱能源。尽管本季度网罗干系业务环比下落，但处治层臆测第四季度将达成环比增长。

需求臆测依旧乐不雅。Hopper系列需求苍劲，三季度H200的销售收入达到数十亿好意思元。处治层示意，Hopper需求将在本年下半年和来岁连续增长。除此除外，Blackwell系列“在得胜完成大规模修正后已全面投产”。英伟达在第三季度委用了1.3万个GPU样品，臆测第四季度的委用额将杰出此前的预期(第二季度指挥为数十亿好意思元)。公司第三季度约一半的数据中心收入由云厂商孝顺(同比增长超2倍)，约为150亿好意思元。谷歌、微软和亚马逊在该季度的老本支拨总和约为500亿好意思元，意味着粗略30%的老本支拨流向了英伟达。

Blackwell系列爬坡初期，毛利率臆测会移时承压。处治层臆测，该阶段毛利率落在71.0%-72.5%区间。后续跟着坐褥自若和规模膨胀，毛利率有望改善至75%掌握(取决于公司届时的产物组合)。

AI产业链受益方：处治层强调了Blackwell产物线的复杂性竞猜大厅，该产物的坐褥波及环球供应链下的多家要道合营伙伴，如台积电、安费诺、Vertiv、SK海力士、好意思光、安靠、京元电子、富士康、广达、Wiwynn、Spil、戴尔、惠普、超微和联念念等。连续看好AI供应链，尤其是AI收入孝顺较大的要道受益方。

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